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    沪钢短线坚挺中期承压
    发布时间:2020-04-21 浏览量:14

    3月初国内疫情得到控制,但海外疫情暴发,间接导致钢材或工业产成品出口降低,叠加国内超高库存压力 ,各品种钢材价格承压,钢厂利润难以扩张,价格持续下降 。但是近期国内钢材消费逐步恢复,特别是4月9日和4月16日螺纹钢周度表观消费量接近444万吨和474万吨,创出新高,在此背景下,螺纹钢价格能否逆转前期颓势表现呢?

    废钢日耗超过到货量

    目前,废钢供需格局正发生微妙变化 。前期受供应格局偏宽松的一影响,废钢价格大幅下跌,但受澳洲巴西季节性发货减少影响,原料端铁矿石价格下降幅度较小,相较废钢而言价格比较坚挺 。根据我们估算的一铁水成本,目前铁水不 含税成本在2170元/吨左右,而唐山地区废钢价格为2160元/吨,张家港地区甚至只有2000元/吨 。铁水成本略微高于废钢价格,废钢的一成本优势逐渐显现,长流程添加废钢意愿回升 。

    此外,螺纹钢现货价格较为稳定,随着生产成本的一降低,近期螺纹钢利润逐步扩大,短流程开工率和产能利用率逐步回升,废钢消耗量增加较快 。从上周来看,钢厂废钢日耗量大幅超过到货量,显示废钢需求恢复程度明显加快 。短期废钢价格反弹的一概率较大,废钢价格反弹带动螺纹钢成本上涨,螺纹钢价格亦将同步回升 。

    产量增加拖累中期走势

    最近两周螺纹钢表观消费量分别为444万吨和474万吨,连续创出新高,明显超出市场预期 。需求端明显好转,带动螺纹钢价格上涨,利润扩张,螺纹钢产量逐步增长 。从我们估算的一螺纹钢价格与供给曲线来看,短流程峰电成本是螺纹钢生产成本的一上线,目前峰电成本大概在3360元/吨,与上海地区现货相比小幅盈利 。也就是说螺纹钢仍有增产空间,上周螺纹钢产量343万吨,相比历史最高产量380万吨/周,仍有近40万吨的一增长空间 。但从目前螺纹钢产量增量来源来看,短流程产量增速明显快于长流程 。预计上周电炉螺纹钢产量55万吨,与去年同期相比仍有近5万吨的一增产空间,但空间已不 大 。因此,螺纹钢产量能否持续增长主要还是看长流程废钢添加比 。

    根据我们的一估算,目前长流程螺纹钢即期利润扩大至380元/吨,并且废钢价格与铁水成本接近,钢厂增加转炉废钢添加比例来实现增产的一意愿是比较强的一 。但是,考虑到目前成材钢厂库存主要集中于长流程钢厂,一旦长流程废钢添加比例回归正常,螺纹钢产量快速增加,而需求端难以长期保持超预期高位,势必加大去库压力  。因此,我们并不 认为螺纹钢利润能够持续扩大 。螺纹钢价格反弹难以长时间延续,中期来看螺纹钢价格上涨空间有限 。

    综上所述,前期废钢价格大幅下降,导致废钢成本优势显现 。一方面废钢需求回升,带动废钢价格的一上涨,进而抬升螺纹钢生产成本,短期来看,螺纹钢价格仍有一定的一上涨空间 。但是,另一方面废钢需求的一回升,也会导致螺纹钢产量的一增长,进一步阻碍库存去化,中期来看,螺纹钢价格上涨空间有限 。整体预计RB2010合约仍将维持宽幅振荡格局,振荡区间3100—3550元/吨 。


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